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港交所切莫重蹈蘋果電腦覆轍

(星島)5月3日 星期日 06:30

(綜合報道)

新型流感擴散對股市有短期的威脅，這一陣子成為股民注意力的頭號集中點。不過，恒基兆業地產集團主席李兆基，日前提到上海二十年後「可能快過香港」，這因素對本港股市以至金融中心地位和社會經濟的影響，長遠會比新流感深遠得多。

　　根據李兆基自謙「信口開河」的預計，二十年後上海股市每日成交會增加十至二十倍，屆時上海金融市場可媲美紐約及倫敦。李兆基還補充一句「香港都無執輸」，令人頗有「安慰獎」的感覺，這「安慰獎」的來源，則是靠「內地市場很大，香港分少少已經好好」。

　　現在上海股市每天成交量逾千億元人民幣，早已超過了香港，而且不斷壯大。上海以十年時間朝國際金融中心目標邁進，過程中難免會與香港競爭，人民幣地位日升將更吸引企業在內地上市吸納資金，只要日後推出港股預託證券（CDR），就可以讓內地十億股民不必經過香港交易所，也能買賣香港一些「重頭」股票。

　　貪短綫小利　失長遠大財

　　在加強競爭力方面，港交所理應盡力開拓內地十億股民客源。可惜，港交所的部分措施卻彷彿與這目標背道而馳。最近的免費即時報價系統招標安排，受到內地眾多落選大型網站抨擊，就是一例。

　　落選網站圍攻港交所招標欠公允，固然有其利益考慮因素；但競投這個服務涉及複雜的利潤計算和尋找贊助等安排，港交所由招標至截標，只提供一個月時間予有興趣者準備，是否合理和足夠？此外，港交所只從香港和內地網站各選其三，以內地投資網民之盛和重要財經網站之多，又能否達到盡量方便內地網民買賣港股的目的？

　　從短期增加港交所收入角度來看，港交所把資訊以「物以罕為貴」的形式「吊起來賣」得個好價錢，確是為股東爭取到「最大」短期利益，盈利提高，不但股價升，高層花紅也增加。不過，對港交所以至本港金融中心的長遠發展而言，可能因小失大。

　　目前港交所與上海證券交易所相比，論交投額和內地投資者的熟悉程度，已處於劣勢，而且落後幅度不斷擴大，香港自詡的軟硬實力基建，當中包括各方面的自由度，根本已無法保證股市中心的地位。港交所理應充分利用各種可用資源吸客，扭轉本港股民人數不及內地的弱勢。要爭取投資者來港，讓資訊無限制流通，應是首要條件，斤斤計較於資訊收費帶來的「小財」，錯過做大市場帶來「大財」的機會，到時後悔就太遲了。

　　港交所或會認為，港股現在已有若干免費報價服務，出售即時報價資訊既然有錢可賺，沒有理由錯過。從一家私企的角度考慮，這個想法完全正確，但如果從幾個交易平台競爭的角度來看，沒有取得報價權利的網站，你說他們會熱心提供港股資訊，還是集中精神做好上海或深圳股市的服務呢？在內地財經資訊爆炸的今日，香港單靠三個網站就真的有實力可以打出去、還是太過自以為是呢？

　　美國蘋果電腦和微軟集團作業平台的競爭經驗，是很值得本港參考。當年蘋果作業系統遠比微軟視窗優勝，但蘋果堅持「肥水不流別人田」，不肯開放作業平台資訊，微軟卻大方公開，成功吸引大量程式設計員發展適合微軟視窗的產品，包括遊戲和應用軟件。微軟放棄了「小財」，卻成功搶佔了九成作業平台市場，為公司及投資者帶來極豐厚的利潤，把主席蓋茲一度推上全球首富寶座。

　　有迷債前科 當局要關注

　　另一個值得引為警惕的例子，就是華爾街次按風暴引發的金融海嘯。這次災難，暴露了金融機構管理結構的缺點，那就是管理層為了催谷公司短期業績，以應付股東的短視利益索求和增加自己的花紅，犧牲了長遠有利公司的穩妥經營原則，最後引發了金融海嘯。不少跨國金融集團股價跌逾九成，雷曼兄弟更加破產，早幾年不少管理層已經把天文數字的花紅袋袋平安，留下大小股東吞下血本無歸的苦果。

　　這些教訓，不但港交所要吸取，負責監管的機構和官員也要吸取。交易資訊要收費的大原則，是否符合香港整體利益？在面對上海來勢洶洶的競爭時，當局應主動了解內地網站的不滿和爭議，避免重蹈處理迷債等衍生工具時一味放任的覆轍，令香港再次付出沉重代價。